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阿里巴巴的主要?jiǎng)?chuàng)始人馬云曾經(jīng)豪言：銀行不改變，那我們就來(lái)改變銀行。彼時(shí)很多人認(rèn)為馬云的想法是“天方夜譚”，但到了今天，可能很少會(huì)有人再把這句話看作是玩笑話。
近日，天弘基金數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，余額寶的期末凈資產(chǎn)達(dá)到1.43萬(wàn)億元，占整個(gè)貨幣基金規(guī)模的28%。1.43萬(wàn)億元是什么概念？
有媒體報(bào)道稱，1.43萬(wàn)億元基本相當(dāng)于沈陽(yáng)、大連、青島這樣級(jí)別城市的“金融機(jī)構(gòu)本外幣存款余額”(包括企業(yè)、政府、個(gè)人的全部存款)。另?yè)?jù)記者梳理發(fā)現(xiàn)，上述余額寶的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超越中國(guó)第五大銀行招商銀行2016年年末的個(gè)人存款余額（包括活期和定期）1.28萬(wàn)億，直逼2016年年末中國(guó)銀行的個(gè)人活期存款平均余額1.63萬(wàn)億元。
狂飆的余額寶資產(chǎn)規(guī)模
據(jù)悉，余額寶去年12月31日發(fā)布的報(bào)告中，凈資產(chǎn)規(guī)模為8082.94億元，今年3月31日則顯示已凈資產(chǎn)達(dá)到11396.38億元。因而，對(duì)比現(xiàn)在的最新資產(chǎn)數(shù)據(jù)可以推算出，余額寶在半年時(shí)間里，資產(chǎn)規(guī)模暴增了77.14%，每月瘋漲1000多個(gè)億。余額寶何以規(guī)模暴漲？
記者采訪了多位業(yè)內(nèi)人士，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，余額寶規(guī)模的膨脹是其收益率上升的結(jié)果。
今年以來(lái)，余額寶的7日年化收益率一直呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。記者進(jìn)入余額寶界面發(fā)現(xiàn)，7月11日余額寶的7日年化收益率為4.12%，而近一個(gè)月的平均收益率則為4.14％。
與余額寶超過(guò)4%的收益率相比，銀行存款利率顯得有些“拿不出手”。據(jù)融360發(fā)布的今年6月份北京地區(qū)銀行存款利率數(shù)據(jù)顯示，在各大銀行中，活期存款利率最高的是天津銀行，但其利率也只有0.42%。
對(duì)此，金融行業(yè)分析師嚴(yán)哲銘接受《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時(shí)表示，央行提高了銀行間市場(chǎng)的借款成本。余額寶貨幣基金的七日年化收益率上漲很快，比銀行一年期的理財(cái)產(chǎn)品回報(bào)率都要高。這樣就出現(xiàn)了一個(gè)情況：把錢存進(jìn)余額寶，不僅流動(dòng)性好當(dāng)天可以贖回，而且短期看，比銀行有起點(diǎn)、有鎖定期的理財(cái)產(chǎn)品回報(bào)率更高，那么“錢自然會(huì)往回報(bào)率高的地方走”。
另一方面，余額寶本身具備便利性與綜合性的特點(diǎn)，也吸引了不少用戶。易觀金融行業(yè)分析師田杰接受《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時(shí)認(rèn)為：“余額寶借助互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合了消費(fèi)與理財(cái)，建立了完整的循環(huán)生態(tài)鏈，讓人們的日常資金來(lái)往都能在移動(dòng)端上完成。”
事實(shí)上，在“互聯(lián)網(wǎng)+”的浪潮下，互聯(lián)網(wǎng)金融已得到很大的發(fā)展，第三方支付更是發(fā)展迅猛。2017年第1季度，中國(guó)第三方支付機(jī)構(gòu)綜合支付業(yè)務(wù)的總體交易規(guī)模達(dá)325964億元人民幣，環(huán)比增長(zhǎng)19.6%，其中支付寶占據(jù)了36.9%的交易份額。
在支付便利的前提下，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)也得以迅速發(fā)展。田杰表示，作為支付寶的首推理財(cái)產(chǎn)品，余額寶在市場(chǎng)認(rèn)可度上和操作便捷性上有很大優(yōu)勢(shì)。余額寶操作簡(jiǎn)單、無(wú)門檻限制、存取靈活、短期利率較高，有效地釋放了市場(chǎng)中的閑置資金理財(cái)需求。
另一方面，余額寶資金流轉(zhuǎn)更加方便。傳統(tǒng)銀行支付業(yè)務(wù)中，跨行轉(zhuǎn)賬、朋友之間轉(zhuǎn)賬等業(yè)務(wù)操作起來(lái)較繁瑣且存在一定手續(xù)費(fèi)，而余額寶借助支付寶的轉(zhuǎn)賬便利則可以有效規(guī)避這些問(wèn)題。
貨幣基金整體都在擴(kuò)張
實(shí)際上，余額寶的本質(zhì)屬于貨幣基金。而仔細(xì)觀察后會(huì)發(fā)現(xiàn)，其實(shí)“并非只有余額寶規(guī)模擴(kuò)張，包括余額寶在內(nèi)的整個(gè)貨幣基金行業(yè)規(guī)模都在擴(kuò)大。”中國(guó)社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛接受《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時(shí)表示。
進(jìn)入7月，公募基金上半年的“中考”成績(jī)單已經(jīng)出爐。記者發(fā)現(xiàn)，相對(duì)基金行業(yè)的整體情況而言，貨幣基金表現(xiàn)突出，規(guī)模達(dá)到5.11萬(wàn)億，相比去年凈增7832億元，增幅高達(dá)18.09%。
而據(jù)《中國(guó)基金報(bào)》報(bào)道，今年1月至6月，貨幣基金規(guī)模激增1.7萬(wàn)億元。這一激增金額可以媲美國(guó)內(nèi)一家中型銀行的全部客戶存款規(guī)模。比如：2017年上市公司一季報(bào)顯示，平安銀行的存款余額為1.9萬(wàn)億元，華夏銀行的存款余額為1.4萬(wàn)億元。
據(jù)此，多位受訪人士向記者表示，近期包括余額寶在內(nèi)的貨幣基金規(guī)模上漲，和其自身收益率走高息息相關(guān)。但是收益率走高的根源在于，當(dāng)前金融監(jiān)管趨嚴(yán)背景下銀行降杠桿，資金階段性緊張、市場(chǎng)利率逐步上行，貨幣基金因此受益而表現(xiàn)出較高收益率。
記者在采訪中得知，余額寶等貨幣基金主要配置的是現(xiàn)金、債券等，其中現(xiàn)金是主要的配置方式。譬如：相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月31日，余額寶資產(chǎn)配置中的現(xiàn)金占比高達(dá)64.41%。
與此同時(shí)，曾剛表示，這部分現(xiàn)金通常以協(xié)議存款的方式存入銀行，而協(xié)議存款的利率往往高于活期存款利率。加上近期央行去杠桿政策抬高了整個(gè)市場(chǎng)的利率水平，銀行的協(xié)議存款利率也隨之提高，轉(zhuǎn)化成貨幣基金持有人的收益，自然也出現(xiàn)了明顯上升。
由此，相比把錢存入銀行，依靠投資貨幣基金的方式，投資者能得到更多收益，人們把資金轉(zhuǎn)向貨幣基金不難理解。
顛覆銀行言之尚早
不過(guò)需要指出的是，貨幣政策趨緊、市場(chǎng)利率水平抬高后，雖然讓貨幣基金持有者收益上漲，但對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，卻意味著其獲取資金的成本提高了，繼而會(huì)影響銀行的利差收入。因而，部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，余額寶等貨幣基金的收益率提高、規(guī)模快速擴(kuò)張，可能會(huì)給銀行帶來(lái)巨大沖擊。果真如此嗎？
曾剛對(duì)記者表示，貨幣基金規(guī)模上漲雖然短期可能會(huì)讓銀行獲取資金的成本上升，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，并不會(huì)對(duì)銀行造成顛覆性影響。貨幣基金屬于利率高度敏感性的產(chǎn)品，當(dāng)市場(chǎng)利率上升，收益率提高，對(duì)于客戶的吸引力就大。反之如果市場(chǎng)利率回落，貨幣基金的優(yōu)勢(shì)可能就會(huì)迅速喪失。
田杰進(jìn)一步分析稱，余額寶等貨幣基金增加的凈資產(chǎn)中，有很大一部分來(lái)自于銀行的活期存款和定期存款。在金融互聯(lián)網(wǎng)化的進(jìn)程中，雖然銀行處于被動(dòng)局面，但銀行的根本客戶群體在于高凈值的客戶與企業(yè)客戶，從對(duì)客戶服務(wù)的多樣性和安全性方面來(lái)講，銀行依然更具備優(yōu)勢(shì)。
“貨幣基金規(guī)模擴(kuò)張對(duì)銀行可能帶來(lái)的負(fù)面影響，實(shí)際應(yīng)該看做是利率市場(chǎng)化帶來(lái)的沖擊。”嚴(yán)哲銘對(duì)記者分析：“從前利率沒(méi)有市場(chǎng)化的時(shí)候，銀行是利率的制定者，一直是跟著央行走，跟著基準(zhǔn)利率走。”由于投資人缺少相關(guān)的投資品種，買房、炒股又都存在相應(yīng)的資金或技術(shù)門檻，投資者只能把錢放在銀行里，銀行賺取利差就成了壟斷性的紅利。
但是現(xiàn)在隨著金融市場(chǎng)的開(kāi)放，貨幣基金出現(xiàn)了，可以參與進(jìn)銀行間市場(chǎng)，銀行就必須適應(yīng)市場(chǎng)化定價(jià)下的利率。在競(jìng)爭(zhēng)日益充分、市場(chǎng)化程度不斷提高的銀行間市場(chǎng)，不管是銀行還是投資人，大家都是價(jià)格的接受者。銀行有了壓力，就需要謀求轉(zhuǎn)型，這是市場(chǎng)化進(jìn)程中的必然結(jié)果。
因此，“這其實(shí)是好事。雖然銀行的奶酪被動(dòng)了，但儲(chǔ)戶和投資人的利益得到了保證。市場(chǎng)機(jī)制越來(lái)越健全了，社會(huì)運(yùn)行也會(huì)更有效率”。嚴(yán)哲銘補(bǔ)充說(shuō)道。
此外，考慮到未來(lái)貨幣基金可能會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題和監(jiān)管壓力，記者從采訪中得知，貨幣基金未來(lái)存在規(guī)模下降的可能。
一直以來(lái)，貨幣基金產(chǎn)品收益高，但原則上是風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，如果出現(xiàn)破產(chǎn)，投資者需要自擔(dān)損失。反觀銀行，雖然其活期存款收益低但風(fēng)險(xiǎn)也低，且銀行具備信用擔(dān)保和存款保險(xiǎn)制度，可以有效保障投資者的利益。
另外，值得一提的是，曾剛對(duì)記者特別指出，貨幣基金自身需要面對(duì)流動(dòng)性管理限制和監(jiān)管要求等問(wèn)題，貨幣基金實(shí)際存在較大風(fēng)險(xiǎn)，并非規(guī)模越大越好，規(guī)模越大反而會(huì)給自身帶來(lái)更大的流動(dòng)性管理壓力。
這一點(diǎn)，部分貨幣基金產(chǎn)品已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注。記者梳理發(fā)現(xiàn)，譬如余額寶目前已經(jīng)開(kāi)始有意識(shí)地限制投資額度和控制規(guī)模。天弘基金曾發(fā)布公告稱，自今年5月27日起，個(gè)人持有余額寶的最高額度調(diào)整為25萬(wàn)元。此前余額寶的個(gè)人賬戶持有上限為100萬(wàn)元。
“這一方面是警惕流動(dòng)性管理問(wèn)題，另一方面從監(jiān)管的角度來(lái)講，規(guī)模擴(kuò)大，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)上升，對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)而言可能都會(huì)帶來(lái)不穩(wěn)定因素。”因此曾剛預(yù)計(jì)，未來(lái)政策層面上可能會(huì)對(duì)貨幣基金進(jìn)行監(jiān)管震懾，適度約束行業(yè)發(fā)展。未來(lái)隨著市場(chǎng)利率的回落、貨幣市場(chǎng)基金自身管理的需要、監(jiān)管層的約束，貨幣市場(chǎng)基金的規(guī)?？赡軙?huì)出現(xiàn)下降，所以目前不用過(guò)于高估貨幣基金規(guī)模擴(kuò)張對(duì)銀行帶來(lái)的短期或直接影響。
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